CoinShares International — Resultatet från Q224formades av två engångshändelser

CoinShares International (OMX: CS)

Last close As at 10/10/2024

67.00

1.00 (1.52%)

Market capitalisation

4,533m

More on this equity

Research: Financials

CoinShares International — Resultatet från Q224formades av två engångshändelser

CoinShares International (CS) redovisade en stark justerad EBITDA under Q224 på 26,6 miljoner pund (jämfört med 11,4 miljoner pund under Q223), vilket inkluderade två engångsfaktorer: den fullständiga nedskrivningen på 21,8 miljoner pund av innehavet i FlowBank och en återföring av nedskrivningen på 28,8 miljoner pund, efter den framgångsrika försäljningen av CS FTX-fordran. Ledningen betonade att CS-verksamheten inte på något sätt har störts av den senaste tidens turbulens på finansmarknaderna (inklusive marknaden för digitala tillgångar). CS betalade nyligen ut de två första delarna av sin utdelning på 9,3 miljoner pund (0,13 pund per aktie) från FY23-resultatet, där helårsbetalningen nu innebär en direktavkastning på ca 2,6 %. Dessutom deklarerade de en särskild utdelning på 31,4 miljoner dollar (ca 24,3 miljoner pund), vilket motsvarar 86 % av den ersättning som de fick för FTX-kravet, som ska betalas ut i oktober 2024.

Milosz Papst

Written by

Milosz Papst

Director, Financials

Financials

CoinShares International

Resultatet från Q224formades av två engångshändelser

Resultat för andra kvartalet 2024 (Q224)

Finansiell information

23 augusti 2024

Pris

SEK 66,00

Marknadsvärde

MSEK 4 465

SEK 13,4206/£

USD 1,3081/£

Summa eget kapital i slutet av Q224

290,5 mn pund

Antal utgivna aktier

67,7 mn

Free float (tillgängliga för handel)

49,7 %

Kod

CS

Primär börs

Nasdaq Stockholm

Sekundär börs

E/t

Aktiekursens utveckling

%

1 mn

3 mn

12 mn

Abs.

10,6

0,0

29,9

Rel. (lokal)

12,9

2,3

5,3

52-veckors högsta/lägsta

SEK 71,50

SEK 37,00

Verksamhetsbeskrivning

CoinShares International utvecklar innovativ infrastruktur, finansiella produkter och tjänster för digitala tillgångar. Det förvaltar och tillhandahåller likviditet för börshandlade produkter och bedriver egen handel med digitala tillgångar.

Kommande händelser

Utbetalning av utdelning

3 oktober 2024

Resultat för tredje kvartalet 2024 (Q324)

12 november 2024

Analytiker

Milosz Papst

+44 (0)20 3077 5700

CoinShares International är en forskningsklient hos Edison Investment Research Limited

CoinShares International (CS) redovisade en stark justerad EBITDA under Q224 på 26,6 miljoner pund (jämfört med 11,4 miljoner pund under Q223), vilket inkluderade två engångsfaktorer: den fullständiga nedskrivningen på 21,8 miljoner pund av innehavet i FlowBank och en återföring av nedskrivningen på 28,8 miljoner pund, efter den framgångsrika försäljningen av CS FTX-fordran. Ledningen betonade att CS-verksamheten inte på något sätt har störts av den senaste tidens turbulens på finansmarknaderna (inklusive marknaden för digitala tillgångar). CS betalade nyligen ut de två första delarna av sin utdelning på 9,3 miljoner pund (0,13 pund per aktie) från FY23-resultatet, där helårsbetalningen nu innebär en direktavkastning på ca 2,6 %. Dessutom deklarerade de en särskild utdelning på 31,4 miljoner dollar (ca 24,3 miljoner pund), vilket motsvarar 86 % av den ersättning som de fick för FTX-kravet, som ska betalas ut i oktober 2024.

År
slut

Intäkter
(£m)

Övriga vinster och intäkter (£m)

Justerad EBITDA* (£m)

Justerad EPS (£)

DPS
(£)

P/E
(x)

Avkastning
(%)

12/22

51,3

(19,6)

(6,8)

0,04

0,00

106,2

E/t

12/23

43,1

42,3

57,3

0,54

0,13**

7,6

3,1

12/24e

79,3

62,8

99,3

1,32

0,28

3,0

7,0

12/25e

87,7

52,9

90,4

1,28

0,27

5,0

4,3

Not: *Summan av intäkter, övriga vinster och inkomster (intäkter och vinster från kapitalmarknadsinfrastruktur och vinster på huvudinvesteringar) minus kostnader för sålda varor och administrationskostnader exklusive D&A. **Exklusive den särskilda utdelningen på 31,4 miljoner amerikanska dollar.

Fortsatt diversifiering av inkomstströmmar

CS fortsätter att gradvis diversifiera sin kapitalförvaltningsverksamhet bort från sina äldre CoinShares XBT Provider-produkter (som bidrog med cirka 79 % av intäkterna från kapitalförvaltningen på 22,5 miljoner pund under Q224), eftersom de hade ytterligare nettoutflöden på 131 miljoner US-dollar under Q224. Detta kombinerades med nettoinflöden till CoinShares Physical och Valkyrie Funds-produkterna och den senaste introduktionen av staking-belöningar på CoinShares Physical Staked Ethereum börshandlade produkt (ETP). Samtidigt fortsätter divisionen Capital Markets Infrastructure (CSCM) att generera betydande vinster och intäkter (11,2 miljoner pund exklusive återföring av nedskrivningar under Q224).

Ytterligare steg på vägen mot allmän spridning

Vi ser fortsatta tecken på att digitala tillgångar antas av den vanliga finansvärlden, vilket visar sig genom godkännandena av spot-, Bitcoin- och Ethereum-börshandlade fonder (ETF:er) i USA och Hongkong i år. Det görs också framsteg på lagstiftningsområdet, vilket framgår av förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCA), som har trätt i kraft i EU stegvis från och med den 30 juni 2024, och genom det amerikanska representanthusets godkännande av lagen om finansiell innovation och teknik för det 21:a århundradet (FIT21) i maj 2024 (som ännu inte har godkänts av den amerikanska senaten).

Värdering: Uppsidan är fortfarande betydande på 27 %

Förutsatt att vi fortsätter att använda digitala tillgångar värderar vi CS till SEK 83,5 per aktie (ned från tidigare SEK 88,0) främst på grund av lägre prisantaganden för Ether (ETH), vilket också påverkade vår prognos för staking-inkomster. Med ett mer försiktigt scenario med en pristillväxt på digitala tillgångar på endast 2 % per år från nuvarande spotnivåer värderar vi CS till SEK 40,0 per aktie (ned från tidigare SEK 57,5).

Allmän ansvarsfriskrivning och upphovsrätt

Denna rapport har betällts av CoinShares International och utarbetats och utfärdats av Edison, med hänsyn till en avgift som ska betalas av CoinShares International. Edison Investment Research standardavgifter är 60,000 GBP pa för produktion och bred spridning av en detaljerad anteckning (Outlook) efter regelbundna (vanligtvis kvartalsvisa) uppdateringsanteckningar. Avgifter betalas i förskott kontant utan regress. Edison kan söka ytterligare avgifter för tillhandahållande av roadshows och relaterade IR-tjänster för kunden men får inte ersättning för några investment banking-tjänster. Vi tar aldrig betalt i aktier, optioner eller teckningsoptioner för någon av våra tjänster.

Innehållets noggrannhet: All information som används vid offentliggörandet av denna rapport har sammanställts från offentligt tillgängliga källor som tros vara tillförlitliga, men vi garanterar inte riktigheten eller fullständigheten i denna rapport och har inte begärt att denna information ska verifieras oberoende. Yttrandena i denna rapport representerar yttrandena från forskningsavdelningen i Edison vid tidpunkten för offentliggörandet. Framåtriktad information eller uttalanden i denna rapport innehåller information som baseras på antaganden, prognoser för framtida resultat, uppskattningar av belopp som ännu inte är avgörande och därför innefattar kända och okända risker, osäkerheter och andra faktorer som kan leda till att de faktiska resultaten eller prestationerna av deras ämne skiljer sig väsentligt från nuvarande förväntningar.

Uteslutning av ansvar: I den utsträckning som lagen tillåter ska Edison inte vara ansvariga för direkta, indirekta eller följdförluster, utebliven vinst, skador, kostnader eller utgifter som uppstått eller lidits av dig till följd av eller i samband med åtkomst till, användning av eller förlitande på någon information som finns i detta meddelande.

Ingen personlig rådgivning: Den information som vi tillhandahåller bör inte tolkas på något sätt som personlig rådgivning. Informationen som tillhandahålls av oss bör inte heller tolkas av någon abonnent eller potentiell abonnent som Edisons uppmaning att genomföra, eller försöka genomföra, någon transaktion i ett värdepapper. De värdepapper som beskrivs i rapporten kanske inte är berättigade till försäljning i alla jurisdiktioner eller till vissa kategorier av investerare.

Investeringar i värdepapper som nämns: Edison har en restriktiv policy som rör personlig handel och intressekonflikter. Edison Group bedriver ingen investeringsverksamhet och innehar därför inte i sig några positioner i de värdepapper som nämns i denna rapport. Edisons respektive styrelseledamöter, tjänstemän, anställda och entreprenörer kan dock ha en position i något av de värdepapper eller relaterade värdepapper som nämns i denna rapport, i enlighet med Edisons policy om personlig handel och intressekonflikter.

Copyright: Copyright 2024 Edison Investment Research Limited (Edison).

Australien

Edison Investment Research Pty Ltd (Edison AU) är det australiska dotterbolaget till Edison. Edison AU är en auktoriserad representant (1252501) för Crown Wealth Group Pty Ltd som har en australisk licens för finansiella tjänster. (Nummer: 494274). Denna analys utfärdas i Australien av Edison AU och all tillgång till den är endast avsedd för ”grossistkunder” i den mening som avses i Corporations Act 2001 of Australia. Alla råd från Edison AU är endast allmänna råd och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter, behov eller mål. Innan du agerar efter dessa råd bör du överväga lämpligheten av råden, med hänsyn till dina mål, ekonomiska situation och behov. Om våra råd avser förvärv, eller potentiellt förvärv, av en viss finansiell produkt bör du läsa alla relevanta produktmeddelanden eller liknande instrument.

Nya Zeeland

Analysen i detta dokument är avsedd för nyazeeländska professionella finansiella rådgivare eller mäklare (för användning i sina roller som finansiella rådgivare eller mäklare) och vanliga investerare som är ”grossistkunder” för tillämpningen av Financial Advisers Act 2008 (FAA) (som beskrivs i avsnitten 5.c 1.a, b och c i FAA). Detta är inte en uppmaning eller uppmaning att köpa, sälja, teckna eller garantera några värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. I FAA:s syfte är innehållet i denna rapport av allmän karaktär, endast avsett som en källa till allmän information och är inte avsett att utgöra en rekommendation eller ett yttrande när det gäller förvärv eller avyttring (inklusive att avstå från att förvärva eller avyttra) värdepapper. Distributionen av detta dokument är inte en ”personlig tjänst” och är, i den mån den innehåller någon finansiell rådgivning, endast avsedd som en ”klasstjänst” som tillhandahålls av Edison i den mening som avses i FAA (dvs. utan att ta hänsyn till någon persons särskilda ekonomiska situation eller mål). Därför bör man inte förlita sig på den när man fattar ett investeringsbeslut.

Storbritannien

Detta dokument utarbetas och tillhandahålls av Edison endast i informationssyfte och bör inte tolkas som ett erbjudande eller uppmaning till investeringar i värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. Detta dokument är ett marknadsföringsmeddelande enligt FCA-reglerna och har inte utarbetats i enlighet med de rättsliga krav som utformats för att främja investeringsanalys oberoende och omfattas inte av något förbud mot att handla före spridningen av investeringsanalys.

Detta meddelande distribueras i Storbritannien och riktar sig endast till (i) personer med yrkesmässig erfarenhet av investeringsfrågor, dvs. investeringsexperter i den mening som avses i artikel 19.5 i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, i dess ändrade lydelse (”FPO”), (ii) företag med högt nettovärde, icke-registrerade sammanslutningar eller andra organ i den mening som avses i artikel 49 i FPO och (iii) personer till vilka det på annat sätt är lagligt att distribuera det. Den investering eller investeringsverksamhet som detta dokument avser är endast tillgänglig för sådana personer. Avsikten är inte att detta dokument ska distribueras eller vidarebefordras, direkt eller indirekt, till någon annan personklass och under inga omständigheter bör personer av någon annan beskrivning förlita sig på eller agera på innehållet i detta dokument.

Detta meddelande tillhandahålls dig endast för informationsändamål och får inte reproduceras av, distribueras vidare till eller publiceras helt eller delvis av någon annan person.

USA

Edison förlitar sig på ”utgivares uteslutning” från definitionen av investeringsrådgivare enligt avsnitt 202 a.11 i Investment Advisers Act från 1940 och motsvarande lagstiftning gällande statliga värdepapper. Denna rapport är en äkta publikation av allmän och regelbunden cirkulation som erbjuder opersonlig investeringsrelaterad rådgivning, inte skräddarsydd för en specifik investeringsportfölj eller behoven hos nuvarande och/eller potentiella abonnenter. Som sådan erbjuder eller ger Edison inte personlig rådgivning, och den analys som tillhandahålls är endast i informationssyfte. Inget omnämnande av ett visst värdepapper i denna rapport utgör en rekommendation att köpa, sälja eller inneha något värdepapper eller att något särskilt värdepapper, värdepappersportfölj, transaktion eller investeringsstrategi är lämplig för någon specifik person.

London │ New York │ Frankfurt

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

United Kingdom

London │ New York │ Frankfurt

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

United Kingdom

Allmän ansvarsfriskrivning och upphovsrätt

Denna rapport har betällts av CoinShares International och utarbetats och utfärdats av Edison, med hänsyn till en avgift som ska betalas av CoinShares International. Edison Investment Research standardavgifter är 60,000 GBP pa för produktion och bred spridning av en detaljerad anteckning (Outlook) efter regelbundna (vanligtvis kvartalsvisa) uppdateringsanteckningar. Avgifter betalas i förskott kontant utan regress. Edison kan söka ytterligare avgifter för tillhandahållande av roadshows och relaterade IR-tjänster för kunden men får inte ersättning för några investment banking-tjänster. Vi tar aldrig betalt i aktier, optioner eller teckningsoptioner för någon av våra tjänster.

Innehållets noggrannhet: All information som används vid offentliggörandet av denna rapport har sammanställts från offentligt tillgängliga källor som tros vara tillförlitliga, men vi garanterar inte riktigheten eller fullständigheten i denna rapport och har inte begärt att denna information ska verifieras oberoende. Yttrandena i denna rapport representerar yttrandena från forskningsavdelningen i Edison vid tidpunkten för offentliggörandet. Framåtriktad information eller uttalanden i denna rapport innehåller information som baseras på antaganden, prognoser för framtida resultat, uppskattningar av belopp som ännu inte är avgörande och därför innefattar kända och okända risker, osäkerheter och andra faktorer som kan leda till att de faktiska resultaten eller prestationerna av deras ämne skiljer sig väsentligt från nuvarande förväntningar.

Uteslutning av ansvar: I den utsträckning som lagen tillåter ska Edison inte vara ansvariga för direkta, indirekta eller följdförluster, utebliven vinst, skador, kostnader eller utgifter som uppstått eller lidits av dig till följd av eller i samband med åtkomst till, användning av eller förlitande på någon information som finns i detta meddelande.

Ingen personlig rådgivning: Den information som vi tillhandahåller bör inte tolkas på något sätt som personlig rådgivning. Informationen som tillhandahålls av oss bör inte heller tolkas av någon abonnent eller potentiell abonnent som Edisons uppmaning att genomföra, eller försöka genomföra, någon transaktion i ett värdepapper. De värdepapper som beskrivs i rapporten kanske inte är berättigade till försäljning i alla jurisdiktioner eller till vissa kategorier av investerare.

Investeringar i värdepapper som nämns: Edison har en restriktiv policy som rör personlig handel och intressekonflikter. Edison Group bedriver ingen investeringsverksamhet och innehar därför inte i sig några positioner i de värdepapper som nämns i denna rapport. Edisons respektive styrelseledamöter, tjänstemän, anställda och entreprenörer kan dock ha en position i något av de värdepapper eller relaterade värdepapper som nämns i denna rapport, i enlighet med Edisons policy om personlig handel och intressekonflikter.

Copyright: Copyright 2024 Edison Investment Research Limited (Edison).

Australien

Edison Investment Research Pty Ltd (Edison AU) är det australiska dotterbolaget till Edison. Edison AU är en auktoriserad representant (1252501) för Crown Wealth Group Pty Ltd som har en australisk licens för finansiella tjänster. (Nummer: 494274). Denna analys utfärdas i Australien av Edison AU och all tillgång till den är endast avsedd för ”grossistkunder” i den mening som avses i Corporations Act 2001 of Australia. Alla råd från Edison AU är endast allmänna råd och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter, behov eller mål. Innan du agerar efter dessa råd bör du överväga lämpligheten av råden, med hänsyn till dina mål, ekonomiska situation och behov. Om våra råd avser förvärv, eller potentiellt förvärv, av en viss finansiell produkt bör du läsa alla relevanta produktmeddelanden eller liknande instrument.

Nya Zeeland

Analysen i detta dokument är avsedd för nyazeeländska professionella finansiella rådgivare eller mäklare (för användning i sina roller som finansiella rådgivare eller mäklare) och vanliga investerare som är ”grossistkunder” för tillämpningen av Financial Advisers Act 2008 (FAA) (som beskrivs i avsnitten 5.c 1.a, b och c i FAA). Detta är inte en uppmaning eller uppmaning att köpa, sälja, teckna eller garantera några värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. I FAA:s syfte är innehållet i denna rapport av allmän karaktär, endast avsett som en källa till allmän information och är inte avsett att utgöra en rekommendation eller ett yttrande när det gäller förvärv eller avyttring (inklusive att avstå från att förvärva eller avyttra) värdepapper. Distributionen av detta dokument är inte en ”personlig tjänst” och är, i den mån den innehåller någon finansiell rådgivning, endast avsedd som en ”klasstjänst” som tillhandahålls av Edison i den mening som avses i FAA (dvs. utan att ta hänsyn till någon persons särskilda ekonomiska situation eller mål). Därför bör man inte förlita sig på den när man fattar ett investeringsbeslut.

Storbritannien

Detta dokument utarbetas och tillhandahålls av Edison endast i informationssyfte och bör inte tolkas som ett erbjudande eller uppmaning till investeringar i värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. Detta dokument är ett marknadsföringsmeddelande enligt FCA-reglerna och har inte utarbetats i enlighet med de rättsliga krav som utformats för att främja investeringsanalys oberoende och omfattas inte av något förbud mot att handla före spridningen av investeringsanalys.

Detta meddelande distribueras i Storbritannien och riktar sig endast till (i) personer med yrkesmässig erfarenhet av investeringsfrågor, dvs. investeringsexperter i den mening som avses i artikel 19.5 i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, i dess ändrade lydelse (”FPO”), (ii) företag med högt nettovärde, icke-registrerade sammanslutningar eller andra organ i den mening som avses i artikel 49 i FPO och (iii) personer till vilka det på annat sätt är lagligt att distribuera det. Den investering eller investeringsverksamhet som detta dokument avser är endast tillgänglig för sådana personer. Avsikten är inte att detta dokument ska distribueras eller vidarebefordras, direkt eller indirekt, till någon annan personklass och under inga omständigheter bör personer av någon annan beskrivning förlita sig på eller agera på innehållet i detta dokument.

Detta meddelande tillhandahålls dig endast för informationsändamål och får inte reproduceras av, distribueras vidare till eller publiceras helt eller delvis av någon annan person.

USA

Edison förlitar sig på ”utgivares uteslutning” från definitionen av investeringsrådgivare enligt avsnitt 202 a.11 i Investment Advisers Act från 1940 och motsvarande lagstiftning gällande statliga värdepapper. Denna rapport är en äkta publikation av allmän och regelbunden cirkulation som erbjuder opersonlig investeringsrelaterad rådgivning, inte skräddarsydd för en specifik investeringsportfölj eller behoven hos nuvarande och/eller potentiella abonnenter. Som sådan erbjuder eller ger Edison inte personlig rådgivning, och den analys som tillhandahålls är endast i informationssyfte. Inget omnämnande av ett visst värdepapper i denna rapport utgör en rekommendation att köpa, sälja eller inneha något värdepapper eller att något särskilt värdepapper, värdepappersportfölj, transaktion eller investeringsstrategi är lämplig för någon specifik person.

London │ New York │ Frankfurt

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

United Kingdom

London │ New York │ Frankfurt

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

United Kingdom

More on CoinShares International

View All

Latest from the Financials sector

View All Financials content

Research: Industrials

Epwin Group — Robust H1 performance in tough markets

Epwin’s H124 trading update confirmed that management expects to achieve full-year expectations despite market headwinds. Long-term, well-established growth trends imply that the company is well-placed to leverage increasing demand for its energy-efficient and low-maintenance building products. It offers an attractive investment case with the potential for uplifts from additional self-funded M&A. It trades on an FY24e P/E ratio of 8.8x, materially below the long-term average of 10.5x, and yields nearly 6%. The share buyback programme should help support the share price.

Continue Reading

Subscribe to Edison

Get access to the very latest content matched to your personal investment style.

Sign up for free