CoinShares International — Bibehålla AUM-ledarskap i Europa

CoinShares International (OMX: CS)

Last close As at 17/05/2024

SEK65.40

3.80 (6.17%)

Market capitalisation

SEK4,350m

More on this equity

Research: Financials

CoinShares International — Bibehålla AUM-ledarskap i Europa

CoinShares International (CS) levererade ytterligare en solid uppsättning kvartalsresultat, med EBITDA på 12,8 miljoner GBP under andra kvartalet 2023 jämfört med 8,4 miljoner GBP under första kvartalet 2023. Kapitalförvaltningsverksamheten genererade avgiftsintäkter på 10,6 miljoner GBP (ned från 14,2 miljoner GBP under andra kvartalet 2022, men upp från 9,2 miljoner GBP under första kvartalet 2023) när det totala förvaltade kapitalet ökade till 2,14 miljarder GBP i slutet av juni 2023 från 1,44 miljarder GBP i slutet av 2022. Verksamheten inom kapitalmarknadsinfrastruktur (CSCM) redovisade en vinst på 10,0 miljoner GBP under andra kvartalet 2023, främst tack vare aktiviteter inom räntebärande tillgångar, staking och decentraliserad finansiering (DeFi). CS fortsätter att utveckla sin aktiva kapitalförvaltningsverksamhet och börjar med att köra sin första strategi för att generera ett track record före den formella lanseringen i slutet av 2023.

Milosz Papst

Written by

Milosz Papst

Director, Financials

Financials

CoinShares International

Bibehålla AUM-ledarskap i Europa

Resultat för andra kvartalet 2023

Finansiell information

16 augusti 2023

Pris

50,80 SEK

Marknadsvärde

3 461 Mkr

13,8079 SEK/GBP

1,2738 USD/GBP

Summa eget kapital vid utgången av juni 2023

210,7 miljoner GBP

Antal utgivna aktier

68,1 miljoner

Free float (tillgängliga för handel)

28,5 %

Kod

CS

Primär börs

Nasdaq Stockholm

Sekundär börs

Ej tillämpligt

Utveckling av aktiekursen

%

1m

3m

12m

Abs

7,0%

59,0%

33,3%

Rel (lokal)

8,9%

65,3%

33,7%

52-veckors högsta/lägsta

55,90 SEK

19,00 SEK

Verksamhetsbeskrivning

CoinShares International utvecklar innovativ infrastruktur, finansiella produkter och tjänster för digitala tillgångsklasser. Företaget förvaltar och tillhandahåller likviditet för börshandlade produkter och bedriver egen handel med digitala tillgångar.

Nästa evenemang

Resultat för tredje kvartalet 2023

7 november 2023

Analytiker

Milosz Papst

+44 (0)20 3077 5700

CoinShares International är en forskningsklient hos Edison Investment Research Limited

CoinShares International (CS) levererade ytterligare en solid uppsättning kvartalsresultat, med EBITDA på 12,8 miljoner GBP under andra kvartalet 2023 jämfört med 8,4 miljoner GBP under första kvartalet 2023. Kapitalförvaltningsverksamheten genererade avgiftsintäkter på 10,6 miljoner GBP (ned från 14,2 miljoner GBP under andra kvartalet 2022, men upp från 9,2 miljoner GBP under första kvartalet 2023) när det totala förvaltade kapitalet ökade till 2,14 miljarder GBP i slutet av juni 2023 från 1,44 miljarder GBP i slutet av 2022. Verksamheten inom kapitalmarknadsinfrastruktur (CSCM) redovisade en vinst på 10,0 miljoner GBP under andra kvartalet 2023, främst tack vare aktiviteter inom räntebärande tillgångar, staking och decentraliserad finansiering (DeFi). CS fortsätter att utveckla sin aktiva kapitalförvaltningsverksamhet och börjar med att köra sin första strategi för att generera ett track record före den formella lanseringen i slutet av 2023.

År
avslut

Intäkter
(miljoner GBP)

Övriga vinster och
intäkter (miljoner GBP)

Justerad EBITDA* (miljoner GBP)

Justerad vinst per aktie (GBP)

DPS
(GBP)

P/E-tal
(x)

Avkastning
(%)

12/21

80,8

70,9

121,1

1,62

0,0

2,3

Ej tillämpligt

12/22

51,5

(19,6)

(6,5)

0,04

0,0

92,0

Ej tillämpligt

12/23e

40,9

33,9

41,8

0,31

0,0

11,7

Ej tillämpligt

12/24e

53,2

39,4

52,3

0,60

0,0

6,1

Ej tillämpligt

Obs! *Summan av intäkter, övriga vinster och intäkter (intäkter och vinster från kapitalmarknadsinfrastruktur och vinster på huvudinvesteringar) minus administrativa kostnader exklusive D&A.

Tänder på båda cylindrarna

CS förvaltade tillgångar (AUM) inom den passiva kapitalförvaltningsverksamheten fick stöd av återhämtningen i priserna på digitala tillgångar från botten i slutet av 2022, samt av begränsade utflöden från XBT Provider-produkter och fortsatt stabila, men måttliga inflöden till CoinShares fysiska ETP:er. CSCM levererade också goda resultat trots den relativt låga volatiliteten och handelsvolymerna på marknaderna för digitala tillgångar hittills i år jämfört med uppgången under 2021. Detta understöddes av belöningar från Ether-staking (där CS blev mer aktiva efter den framgångsrika Shanghai-uppgraderingen som möjliggjorde uttag av stakad Ether), samt högre räntor och möjligheter på CME:s terminsmarknader.

Gradvis införande av digitala tillgångar fortsätter

De regulatoriska åtgärderna mot viktiga kryptoaktörer (i kombination med kongressens ännu inte antagna lagstiftning för sektorn) fortsätter i USA, där Securities and Exchange Commission i juni 2023 lämnade in verkställighetsåtgärder mot Binance och Coinbase. Trots detta finns det ytterligare tecken på intresse från traditionella finansaktörer för digitala tillgångar, vilket illustreras av de senaste amerikanska ansökningarna om en Bitcoin spot ETF från BlackRock och Invesco, samt PayPals lansering av sin egen Ethereum-baserade stablecoin. Dessutom attraherade investeringsprodukter för digitala tillgångar nettoinflöden under året fram till den 4 augusti på ca 365 miljoner USD globalt, enligt CS-data.

Värdering: Fördelen kvarstår trots senaste prisrallyt

Trots en ökning med c 67 % sedan vår senaste uppdatering i Maj 2023 ligger CS:s aktiekurs fortfarande långt under vår uppskattning av verkligt värde i vårt basscenario, som för närvarande ligger på 85,0 SEK (något upp från 79,0 SEK tidigare). I ett mer försiktigt scenario med en pristillväxt på digitala tillgångar på endast 2 % per år värderar vi CS till 40,0 SEK (jämfört med 34,6 SEK tidigare).

Allmän ansvarsfriskrivning och upphovsrätt

Denna rapport har betällts av CoinShares International och utarbetats och utfärdats av Edison, med hänsyn till en avgift som ska betalas av CoinShares International. Edison Investment Research standardavgifter är 60,000 GBP pa för produktion och bred spridning av en detaljerad anteckning (Outlook) efter regelbundna (vanligtvis kvartalsvisa) uppdateringsanteckningar. Avgifter betalas i förskott kontant utan regress. Edison kan söka ytterligare avgifter för tillhandahållande av roadshows och relaterade IR-tjänster för kunden men får inte ersättning för några investment banking-tjänster. Vi tar aldrig betalt i aktier, optioner eller teckningsoptioner för någon av våra tjänster.

Innehållets noggrannhet: All information som används vid offentliggörandet av denna rapport har sammanställts från offentligt tillgängliga källor som tros vara tillförlitliga, men vi garanterar inte riktigheten eller fullständigheten i denna rapport och har inte begärt att denna information ska verifieras oberoende. Yttrandena i denna rapport representerar yttrandena från forskningsavdelningen i Edison vid tidpunkten för offentliggörandet. Framåtriktad information eller uttalanden i denna rapport innehåller information som baseras på antaganden, prognoser för framtida resultat, uppskattningar av belopp som ännu inte är avgörande och därför innefattar kända och okända risker, osäkerheter och andra faktorer som kan leda till att de faktiska resultaten eller prestationerna av deras ämne skiljer sig väsentligt från nuvarande förväntningar.

Uteslutning av ansvar: I den utsträckning som lagen tillåter ska Edison inte vara ansvariga för direkta, indirekta eller följdförluster, utebliven vinst, skador, kostnader eller utgifter som uppstått eller lidits av dig till följd av eller i samband med åtkomst till, användning av eller förlitande på någon information som finns i detta meddelande.

Ingen personlig rådgivning: Den information som vi tillhandahåller bör inte tolkas på något sätt som personlig rådgivning. Informationen som tillhandahålls av oss bör inte heller tolkas av någon abonnent eller potentiell abonnent som Edisons uppmaning att genomföra, eller försöka genomföra, någon transaktion i ett värdepapper. De värdepapper som beskrivs i rapporten kanske inte är berättigade till försäljning i alla jurisdiktioner eller till vissa kategorier av investerare.

Investeringar i värdepapper som nämns: Edison har en restriktiv policy som rör personlig handel och intressekonflikter. Edison Group bedriver ingen investeringsverksamhet och innehar därför inte i sig några positioner i de värdepapper som nämns i denna rapport. Edisons respektive styrelseledamöter, tjänstemän, anställda och entreprenörer kan dock ha en position i något av de värdepapper eller relaterade värdepapper som nämns i denna rapport, i enlighet med Edisons policy om personlig handel och intressekonflikter.

Copyright: Copyright 2023 Edison Investment Research Limited (Edison).

Australien

Edison Investment Research Pty Ltd (Edison AU) är det australiska dotterbolaget till Edison. Edison AU är en auktoriserad representant (1252501) för Crown Wealth Group Pty Ltd som har en australisk licens för finansiella tjänster. (Nummer: 494274). Denna analys utfärdas i Australien av Edison AU och all tillgång till den är endast avsedd för ”grossistkunder” i den mening som avses i Corporations Act 2001 of Australia. Alla råd från Edison AU är endast allmänna råd och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter, behov eller mål. Innan du agerar efter dessa råd bör du överväga lämpligheten av råden, med hänsyn till dina mål, ekonomiska situation och behov. Om våra råd avser förvärv, eller potentiellt förvärv, av en viss finansiell produkt bör du läsa alla relevanta produktmeddelanden eller liknande instrument.

Nya Zeeland

Analysen i detta dokument är avsedd för nyazeeländska professionella finansiella rådgivare eller mäklare (för användning i sina roller som finansiella rådgivare eller mäklare) och vanliga investerare som är ”grossistkunder” för tillämpningen av Financial Advisers Act 2008 (FAA) (som beskrivs i avsnitten 5.c 1.a, b och c i FAA). Detta är inte en uppmaning eller uppmaning att köpa, sälja, teckna eller garantera några värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. I FAA:s syfte är innehållet i denna rapport av allmän karaktär, endast avsett som en källa till allmän information och är inte avsett att utgöra en rekommendation eller ett yttrande när det gäller förvärv eller avyttring (inklusive att avstå från att förvärva eller avyttra) värdepapper. Distributionen av detta dokument är inte en ”personlig tjänst” och är, i den mån den innehåller någon finansiell rådgivning, endast avsedd som en ”klasstjänst” som tillhandahålls av Edison i den mening som avses i FAA (dvs. utan att ta hänsyn till någon persons särskilda ekonomiska situation eller mål). Därför bör man inte förlita sig på den när man fattar ett investeringsbeslut.

Storbritannien

Detta dokument utarbetas och tillhandahålls av Edison endast i informationssyfte och bör inte tolkas som ett erbjudande eller uppmaning till investeringar i värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. Detta dokument är ett marknadsföringsmeddelande enligt FCA-reglerna och har inte utarbetats i enlighet med de rättsliga krav som utformats för att främja investeringsanalys oberoende och omfattas inte av något förbud mot att handla före spridningen av investeringsanalys.

Detta meddelande distribueras i Storbritannien och riktar sig endast till (i) personer med yrkesmässig erfarenhet av investeringsfrågor, dvs. investeringsexperter i den mening som avses i artikel 19.5 i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, i dess ändrade lydelse (”FPO”), (ii) företag med högt nettovärde, icke-registrerade sammanslutningar eller andra organ i den mening som avses i artikel 49 i FPO och (iii) personer till vilka det på annat sätt är lagligt att distribuera det. Den investering eller investeringsverksamhet som detta dokument avser är endast tillgänglig för sådana personer. Avsikten är inte att detta dokument ska distribueras eller vidarebefordras, direkt eller indirekt, till någon annan personklass och under inga omständigheter bör personer av någon annan beskrivning förlita sig på eller agera på innehållet i detta dokument.

Detta meddelande tillhandahålls dig endast för informationsändamål och får inte reproduceras av, distribueras vidare till eller publiceras helt eller delvis av någon annan person.

USA

Edison förlitar sig på ”utgivares uteslutning” från definitionen av investeringsrådgivare enligt avsnitt 202 a.11 i Investment Advisers Act från 1940 och motsvarande lagstiftning gällande statliga värdepapper. Denna rapport är en äkta publikation av allmän och regelbunden cirkulation som erbjuder opersonlig investeringsrelaterad rådgivning, inte skräddarsydd för en specifik investeringsportfölj eller behoven hos nuvarande och/eller potentiella abonnenter. Som sådan erbjuder eller ger Edison inte personlig rådgivning, och den analys som tillhandahålls är endast i informationssyfte. Inget omnämnande av ett visst värdepapper i denna rapport utgör en rekommendation att köpa, sälja eller inneha något värdepapper eller att något särskilt värdepapper, värdepappersportfölj, transaktion eller investeringsstrategi är lämplig för någon specifik person.

London +44 (0)20 3077 5700

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

Storbritannien

London +44 (0)20 3077 5700

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

Storbritannien

Allmän ansvarsfriskrivning och upphovsrätt

Denna rapport har betällts av CoinShares International och utarbetats och utfärdats av Edison, med hänsyn till en avgift som ska betalas av CoinShares International. Edison Investment Research standardavgifter är 60,000 GBP pa för produktion och bred spridning av en detaljerad anteckning (Outlook) efter regelbundna (vanligtvis kvartalsvisa) uppdateringsanteckningar. Avgifter betalas i förskott kontant utan regress. Edison kan söka ytterligare avgifter för tillhandahållande av roadshows och relaterade IR-tjänster för kunden men får inte ersättning för några investment banking-tjänster. Vi tar aldrig betalt i aktier, optioner eller teckningsoptioner för någon av våra tjänster.

Innehållets noggrannhet: All information som används vid offentliggörandet av denna rapport har sammanställts från offentligt tillgängliga källor som tros vara tillförlitliga, men vi garanterar inte riktigheten eller fullständigheten i denna rapport och har inte begärt att denna information ska verifieras oberoende. Yttrandena i denna rapport representerar yttrandena från forskningsavdelningen i Edison vid tidpunkten för offentliggörandet. Framåtriktad information eller uttalanden i denna rapport innehåller information som baseras på antaganden, prognoser för framtida resultat, uppskattningar av belopp som ännu inte är avgörande och därför innefattar kända och okända risker, osäkerheter och andra faktorer som kan leda till att de faktiska resultaten eller prestationerna av deras ämne skiljer sig väsentligt från nuvarande förväntningar.

Uteslutning av ansvar: I den utsträckning som lagen tillåter ska Edison inte vara ansvariga för direkta, indirekta eller följdförluster, utebliven vinst, skador, kostnader eller utgifter som uppstått eller lidits av dig till följd av eller i samband med åtkomst till, användning av eller förlitande på någon information som finns i detta meddelande.

Ingen personlig rådgivning: Den information som vi tillhandahåller bör inte tolkas på något sätt som personlig rådgivning. Informationen som tillhandahålls av oss bör inte heller tolkas av någon abonnent eller potentiell abonnent som Edisons uppmaning att genomföra, eller försöka genomföra, någon transaktion i ett värdepapper. De värdepapper som beskrivs i rapporten kanske inte är berättigade till försäljning i alla jurisdiktioner eller till vissa kategorier av investerare.

Investeringar i värdepapper som nämns: Edison har en restriktiv policy som rör personlig handel och intressekonflikter. Edison Group bedriver ingen investeringsverksamhet och innehar därför inte i sig några positioner i de värdepapper som nämns i denna rapport. Edisons respektive styrelseledamöter, tjänstemän, anställda och entreprenörer kan dock ha en position i något av de värdepapper eller relaterade värdepapper som nämns i denna rapport, i enlighet med Edisons policy om personlig handel och intressekonflikter.

Copyright: Copyright 2023 Edison Investment Research Limited (Edison).

Australien

Edison Investment Research Pty Ltd (Edison AU) är det australiska dotterbolaget till Edison. Edison AU är en auktoriserad representant (1252501) för Crown Wealth Group Pty Ltd som har en australisk licens för finansiella tjänster. (Nummer: 494274). Denna analys utfärdas i Australien av Edison AU och all tillgång till den är endast avsedd för ”grossistkunder” i den mening som avses i Corporations Act 2001 of Australia. Alla råd från Edison AU är endast allmänna råd och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter, behov eller mål. Innan du agerar efter dessa råd bör du överväga lämpligheten av råden, med hänsyn till dina mål, ekonomiska situation och behov. Om våra råd avser förvärv, eller potentiellt förvärv, av en viss finansiell produkt bör du läsa alla relevanta produktmeddelanden eller liknande instrument.

Nya Zeeland

Analysen i detta dokument är avsedd för nyazeeländska professionella finansiella rådgivare eller mäklare (för användning i sina roller som finansiella rådgivare eller mäklare) och vanliga investerare som är ”grossistkunder” för tillämpningen av Financial Advisers Act 2008 (FAA) (som beskrivs i avsnitten 5.c 1.a, b och c i FAA). Detta är inte en uppmaning eller uppmaning att köpa, sälja, teckna eller garantera några värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. I FAA:s syfte är innehållet i denna rapport av allmän karaktär, endast avsett som en källa till allmän information och är inte avsett att utgöra en rekommendation eller ett yttrande när det gäller förvärv eller avyttring (inklusive att avstå från att förvärva eller avyttra) värdepapper. Distributionen av detta dokument är inte en ”personlig tjänst” och är, i den mån den innehåller någon finansiell rådgivning, endast avsedd som en ”klasstjänst” som tillhandahålls av Edison i den mening som avses i FAA (dvs. utan att ta hänsyn till någon persons särskilda ekonomiska situation eller mål). Därför bör man inte förlita sig på den när man fattar ett investeringsbeslut.

Storbritannien

Detta dokument utarbetas och tillhandahålls av Edison endast i informationssyfte och bör inte tolkas som ett erbjudande eller uppmaning till investeringar i värdepapper som nämns eller i ämnet för detta dokument. Detta dokument är ett marknadsföringsmeddelande enligt FCA-reglerna och har inte utarbetats i enlighet med de rättsliga krav som utformats för att främja investeringsanalys oberoende och omfattas inte av något förbud mot att handla före spridningen av investeringsanalys.

Detta meddelande distribueras i Storbritannien och riktar sig endast till (i) personer med yrkesmässig erfarenhet av investeringsfrågor, dvs. investeringsexperter i den mening som avses i artikel 19.5 i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, i dess ändrade lydelse (”FPO”), (ii) företag med högt nettovärde, icke-registrerade sammanslutningar eller andra organ i den mening som avses i artikel 49 i FPO och (iii) personer till vilka det på annat sätt är lagligt att distribuera det. Den investering eller investeringsverksamhet som detta dokument avser är endast tillgänglig för sådana personer. Avsikten är inte att detta dokument ska distribueras eller vidarebefordras, direkt eller indirekt, till någon annan personklass och under inga omständigheter bör personer av någon annan beskrivning förlita sig på eller agera på innehållet i detta dokument.

Detta meddelande tillhandahålls dig endast för informationsändamål och får inte reproduceras av, distribueras vidare till eller publiceras helt eller delvis av någon annan person.

USA

Edison förlitar sig på ”utgivares uteslutning” från definitionen av investeringsrådgivare enligt avsnitt 202 a.11 i Investment Advisers Act från 1940 och motsvarande lagstiftning gällande statliga värdepapper. Denna rapport är en äkta publikation av allmän och regelbunden cirkulation som erbjuder opersonlig investeringsrelaterad rådgivning, inte skräddarsydd för en specifik investeringsportfölj eller behoven hos nuvarande och/eller potentiella abonnenter. Som sådan erbjuder eller ger Edison inte personlig rådgivning, och den analys som tillhandahålls är endast i informationssyfte. Inget omnämnande av ett visst värdepapper i denna rapport utgör en rekommendation att köpa, sälja eller inneha något värdepapper eller att något särskilt värdepapper, värdepappersportfölj, transaktion eller investeringsstrategi är lämplig för någon specifik person.

London +44 (0)20 3077 5700

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

Storbritannien

London +44 (0)20 3077 5700

20 Red Lion Street

London, WC1R 4PS

Storbritannien

More on CoinShares International

View All

Latest from the Financials sector

View All Financials content

Research: TMT

Dentsu Group — Set for a stronger H223

Dentsu experienced difficult trading conditions in its first half, with US client hesitancy, poor Chinese macro conditions and a one-off hit from a problematic project in the DACH region, compounded by demanding comparatives. These ease in H223, and trading should also benefit from one-off events like the Rugby World Cup, as well as the contribution from Tag, consolidated from 1 July. FY23 guidance is now for organic net revenue growth of 0% to -2% (was 1–2%) and a 17.0% operating margin (was 17.5%). With the inclusion of Tag, operational cost savings and lower interest following debt restructuring, guidance for EPS is unchanged. We have updated our forecasts to reflect this, with a knock-on into FY24. The valuation remains well below peers and long-term average metrics.

Continue Reading

Subscribe to Edison

Get access to the very latest content matched to your personal investment style.

Sign up for free